简介：低利率环境、低波动性及优质资产匮乏的多重压力下，九位保险资管人坦言，今年，保险资产配备或通过分担利率波动等市场风险博高收益，或上调收益预期，但由于保险资金负债成本未随市场利率上行而减少，造成面对负债成本刚性和资产收益上行的双向断裂，保险资产负债管理可玩性正在增大。坐拥12万亿元资产规模，“深藏功与名”的保险资金于是以愈发受到外界注目。

日前，随中国保险资产管理业协会先后对人健集团投资金融管理部总经理盛今，复星保德信副总裁兼资产管理总监赵鹰，安盛天平首席投资官章俊，东吴人寿总裁徐建平，工银安盛首席投资官郭晋鲁，交银康联投资总监兼任资产管理中心总经理汪朝汉，太保资产副总经理余荣权，中意资产副总经理张光，阳光资产总经理助理、投资总监马翔等9位保险资管人士展开了探访，力图精确、全面、了解地刻画出有保险资金运用图谱。低利率环境、低波动性及优质资产匮乏的多重压力下，前述九位保险资管人坦言，今年，保险资产配备或通过分担利率波动等市场风险博高收益，或上调收益预期，但由于保险资金负债成本未随市场利率上行而减少，造成面对负债成本刚性和资产收益上行的双向断裂，保险资产负债管理可玩性正在增大。

不过，这并不意味著保险资金束手无策。上述保险资管人士回应，作为保险资产主要配备方向的相同收益类资产，其资金运用余额比例会产生过于大变化，但必须注目利率品种收益率阶段性下行压力及信用风险。与此同时，保险资管将增强分散化、多元化资产配备策略，及长期投资理念，增大对非标、股权、海外、实物等资产品种的配备力度，构建风险集中和提供超额收益的目的。对于保险资金的下一步，有前述保险资管人士建议，应当充分发挥保险资金长年、平稳的特性，从融资和投资两端接入客户市场需求，主动带入大资管时代及大资管战略。

两栖登陆债市“黑天鹅”相同收益类资产一直是保险资金的最喜欢，还包括银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可切换债券、债券型基金等在内的相同收益类资产，虽然收益不高但比较稳定，风险也比较较低，与保险资金的负债特性、风险偏爱等不谋而合。然而，在利率债收益率阶段性下行和信用债风险时有发生的背景下，保险资金否不会调整策略?回应，章俊回应，“由于保险资金负债特性并无大的变化，因此保险资产在相同收益类资产的配备比例上会有大幅度调整，但为了掌控信用风险和价格风险，大自然不会自由选择更高信用评级和更加较短久期的产品。”事实上，这一点从保险资金的明确配备策略上才可窥见一二。

余荣权回应，“在一季度和半年时间内，太保资产比较寄予厚望低信用等级债券，如国债、金融债，铁道债，AAA企业债、公司债、中票等。”“交银康联相同收益类资产的主要配备方向，一是短期融资券，其票息具备一定优势，期限较短，信用风险比较高效率;二是政策性金融债，其信用风险较低，流动性较好，便于做到收益率波动机会;三是可转债，其具备一定的债底维护，风险比较高效率，可以做到权益市场的波段性机会。当然，部分地方基础设施以及煤炭、钢铁等传统行业项目的信用风险大幅度下降，这对风险管控能力明确提出了一定拒绝。

”汪朝汉如是说。整体而言，郭晋鲁指出，当前，利率债的收益率早已超过新高，但在债二代下，寿险公司对利率债尤其是超强长年国债仍然具备平稳的配备市场需求;信用债配备应当严控信用风险，策略上应配备高等级债居多。不过，虽然央企或地方重点国企、平台发售的高级债较多，但并不是都可以投资，工银安盛较为偏向于手中有供水、供电、供热、煤气、高速公路收费权的国有发行人。

必须特别强调的是，“对于信用债风险，保险资金应当强化投资最合适池管理，尽量规避信用风险高发的地域或行业;更为谨慎地展开内部信用评估和投后管理;展开分散化投资，有效地掌控单一信用品种的投资规模。”马翔补足到。谁是投资新风口?“非标资产”的出镜频率颇高，所谓非标资产，相对于上市交易的股票和债券，还包括债权计划、股权计划、信托、信货资产ABS、项目反对计划、银行财经等非上市交易的债权或股权投资工具。

对于寄予厚望非标资产的原因，郭晋鲁说明称之为，“非标资产相对于标准化的传统金融资产，具备流动性溢价带给的超额收益。保险资金大力投资非标资产，可以充分发挥保险资金长年平稳、对资产流动性拒绝不高的优势，在不减少资产信用质量的情况下，通过债权计划、股权计划、信托等流动性较低的资产，提供平稳的超额投资收益。”赵鹰也指出，非标资产可能会沦为保险资金的投资重点。“未来，中国将大力实行供给侧改革，"三去一叛一调补"(去生产能力、去库存、去杠杆、叛成本、补短板)，在这一过程中，众多企业都会有资产证券化的市场需求。

不过，在自由选择非标资产过程中，保险资金必须看清楚风险，非标资产在信息透露上，却是不如标准化产品规范和平稳，所以大自然有一些风险藏匿其中，而且非标资产的本质是将风险移往给第三方投资者，因此第三方投资者能否忍受这类风险也很最重要。”此外，股权投资或是保险资金未来运用的一个尝试方向。

郭晋鲁的观点具备一定代表性，“以高科技产业、高端服务业等为代表的新经济是未来我国经济发展的新动能，但由于这些企业轻资产，高风险，缺少传统的抵质押能力，无法符合银行的融资条件，有可能也无法通过股票市场融资，通过多层次资本市场特别是在是股权融资来必要接入企业融资市场需求是必定的。未来几年将是股权投资的黄金发展期，因此有适当增大保险资金投资股权的比重”。不过，余荣权特别强调，“目前，制约股权投资的主要问题还是市场化人才严重不足，必要投资主要是委托人自己在做到，资产公司参予较较少。保险公司对股权产品性质上偏向于明股实债的项目，主要以定坐落于资产管理，根据市场需求设计产品。

”布局衣食住行用万变不离其宗。保险资金通过对上下游产业链的布局，覆盖面积衣食住行用等领域，构建投资、主业双轮共赢。例如，徐建平回应，“由于保险与身体健康、养老产业具备天然的融合偏爱，东吴人寿正在考虑到在身体健康、养老产业展开战略布局，从保险到服务到投资再行到产业，伸延价值链，充分发挥协同效应，建构生态、闭环和平台。”只不过，“保险资金等运用无外乎生产、生活、生态。

生产，还包括工业4.0，制造业2025等;生活，即消费升级，还包括身体健康、养老服务业等，坚信这在未来不会沦为仅次于的产业之一;生态，注重美丽中国、环保等领域。在这三个领域，东吴人寿将检验并投资成长型的新兴创意产业。”除具备发展潜力的新兴产业外，“人健资产更加注目牵涉到民生、不可或缺的产业，还包括大消费、医药等。

这些领域的优质公司具备平稳的现金流，随着人们生活水平提高，市场需求不会更加充沛，投资这些产业和公司可以服务保险主业，构建投资、主业双轮共赢。”盛今道出了自己的解读。回应，郭晋鲁亦回应，“未来，保险资金运用的战略性机会还包括，一是合乎产业和消费升级方向的医疗保健、旅游消费、养老身体健康消费、住房和汽车等现代服务业，以及协同主业的互联网金融、电动汽车、金融出租等行业;二是与国企改革、回头过来战略、国家级新区、综合配套改革试验区等区域发展平台等国家根本性战略有关的机会;三是与新型城镇化建设、民生确保公里/小时有关的投资机会，还包括智慧城市、新能源、环保、新型城镇化、政府和社会资本合作等;四是与补足基础设施短板涉及，特别是在是水电气路、新一代信息基础设施、新能源汽车基础设施、城市地下管网、城际交通基础设施互联互通、生态维护和环境治理等建设;五是与新的动能涉及的高端装备、智能生产、绿色生产等战略性新兴产业及现代服务业、新型工业化、农业现代化涉及的投资机会。”声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。

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